戴爾公司(Dell Computer,納斯達克交易代碼：DELL)日前宣布，該公司創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官邁克爾·戴爾(Michael Dell)和全球科技投資公司銀湖將以每股13.5美元的價格回購該公司股票，回購交易規(guī)模高達244億美元。假設(shè)這筆交易能夠順利進行，這將是2008年金融危機以來最大的私有化交易，也將是電腦產(chǎn)業(yè)近10年來最大的一宗交易。

盡管戴爾公司并未明確透露私有化的主要原因，但據(jù)MarketWatch專欄作家德沃拉克透露，邁克爾·戴爾做出這一選擇的根本原因是希望能夠在保留PC的基礎(chǔ)上提供更全面的IT解決方案，但他擔心華爾街依然將戴爾看作是一家PC制造商。

這與邁克爾·戴爾在2010年6月首次談及私有化想法時的理由完全不同：在美國投資公司Sanford Bernstein的戰(zhàn)略決策會議上，邁克爾·戴爾向分析師表示，經(jīng)過三年多的轉(zhuǎn)型卻依然未能成功，因此他已考慮將戴爾公司私有化。

自戴爾2009年公開宣稱轉(zhuǎn)型以來，罕有投資機構(gòu)與分析師仍將戴爾視為單純的PC制造商，轉(zhuǎn)型未成功這一理由顯然更符合事實。在PC直銷業(yè)務(wù)失去競爭力后，戴爾經(jīng)過短暫搖擺，放棄了移動互聯(lián)網(wǎng)的機遇，憑借收購固守企業(yè)級客戶，但這一轉(zhuǎn)型并未取得預(yù)期的效果，據(jù)戴爾公司2013財年的第三季度財報顯示，帶該季度營收為137億美元，較上年同期下滑11%;運營利潤為5.89億美元，較上年同期下滑48%;凈利潤為4.75億美元，較上年同期下滑47%，該公司全數(shù)業(yè)務(wù)均有所下滑，消費業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了6500萬美元的虧損。

從輝煌到平庸的PC巨頭

自1984年成立以來，直銷是戴爾公司一路發(fā)展的秘訣。在該公司的官方宣傳稿中，2004年到2007年間擔任公司CEO的羅林斯(Kevin B Rollins)曾這樣解釋戴爾的優(yōu)勢：直銷模式意味著消除中間商及其低效率和高成本，這種模式最根本的目的是構(gòu)建更緊密的客戶關(guān)系和為客戶創(chuàng)造更高的價值。

憑借直銷模式，戴爾公司在成立兩年后就有6000萬美元的年收入，并于1998年上市。據(jù)其公開的財務(wù)數(shù)據(jù)，這家公司在2004年之前的年均增長率都超過30%。直到2004年公司董事長兼CEO邁克爾·戴爾宣布退休后，這種瘋狂的增長勢頭才出現(xiàn)減緩甚至逆增長。

與硅谷企業(yè)的技術(shù)驅(qū)動式成功不同，戴爾的成功并非建立在技術(shù)之上，而是由交易驅(qū)動的，在相當長的一段時間里，戴爾用于研發(fā)的費用不足營業(yè)額的1%，但其在物流、倉儲與生產(chǎn)周期等問題上，遠遠的超過的其他的競爭對手。早在2004年戴爾的庫存周期就已經(jīng)縮短到了4天，但直到今天，PC新霸主聯(lián)想的庫存周期仍在20天左右。

在2004年之前，戴爾除了個別時期偶有經(jīng)營失誤外，在整個PC行業(yè)內(nèi)并無敵手，一路披荊斬棘成為了PC領(lǐng)域的冠軍，但在羅林斯接管戴爾之后，這家公司卻逐步走向平庸，在歐洲市場增速放緩，在新興市場束手無策，凈利潤急劇下降的同時，還將市場份額霸主及華爾街最受歡迎的硬件公司兩項桂冠輸給了惠普。2006年羅林斯被迫下臺，邁克爾·戴爾重出江湖。

在相當長的一段時間里，戴爾這一時期的動蕩被視為羅林斯的“人禍”，與今天輿論視PC為沒落產(chǎn)物的觀點相反，當時的諸多分析和評論都指責羅林斯對多元化傾注太多，對PC不夠重視。但邁克爾·戴爾重掌戴爾后繼續(xù)偏離PC戰(zhàn)略，尋找新的業(yè)務(wù)和利潤增長點，而不再將PC視為戴爾的未來。

羅林斯和邁克爾·戴爾都是這家杰出企業(yè)的早期管理者，并不是惠普走馬燈似的職業(yè)經(jīng)理人，他們都對戴爾的優(yōu)勢了如指掌，當他們不再重視戴爾賴以發(fā)展壯大的PC直銷業(yè)務(wù)，唯一的理由只能是因為這項業(yè)務(wù)已經(jīng)快走到了盡頭。

被互聯(lián)網(wǎng)擊敗的直銷模式

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎時，沒有人能夠想象到電子商務(wù)會如今天這樣迅猛的發(fā)展，而今天也沒有多少人記得戴爾曾經(jīng)是電子商務(wù)的先驅(qū)。從96年開始，戴爾就在早期的目錄銷售基礎(chǔ)上，建立了用于網(wǎng)絡(luò)銷售的網(wǎng)站，并取得了輝煌的業(yè)績，成為戴爾迅速發(fā)展的一大因素。

據(jù)戴爾官方的員工培訓(xùn)課程中介紹，1996年年底戴爾每日的網(wǎng)絡(luò)銷售額已經(jīng)達到了100萬美元;而當年的亞馬遜圖書業(yè)務(wù)一整年的銷售額僅為1570萬美元。隨著電子商務(wù)的興起，亞馬遜從單一的圖書品類不斷擴大，成為最強大的綜合類電商平臺，而戴爾則繼續(xù)在PC市場撥殺。

但當電子商務(wù)平臺在世界范圍內(nèi)相繼崛起后，直銷不再是戴爾的獨門武器，幾乎任何一家成功的電子商務(wù)公司在物流、庫存及供應(yīng)鏈管理上都有獨到之處，惠普及聯(lián)想、宏碁等廠商只要成為亞馬遜、京東或樂天的供貨商也可以繞過龐雜的分銷環(huán)節(jié)，直達消費者。這對戴爾來說是一場不公平的競爭，競爭對手可以通過電商平臺迅速的狙擊戴爾的直銷策略，而戴爾卻沒辦法迅速在線下渠道與對手競爭。

戴爾直銷模式的另一個滑鐵盧在中國等新興市場，自本世紀初以來，中國等發(fā)展中國家逐步成為增長最迅速的PC市場，但受制于當?shù)氐奈锪骶W(wǎng)絡(luò)及支付情況，戴爾公司引以為傲的直銷模式在這里卻很難復(fù)制成功，在中國、印度、巴西等多個發(fā)展中國家，采用傳統(tǒng)渠道分銷模式的惠普份額長期高于戴爾。

羅林斯在下臺前主導(dǎo)的多元化本質(zhì)上是視圖盡量的擴充戴爾的產(chǎn)品線，將PC領(lǐng)域的以往的直銷經(jīng)驗迅速復(fù)制到其他電子產(chǎn)品上，讓消費者在戴爾品牌下完成一站式采購，但事與愿違，無論是打印辦公市場，還是MP3播放器或PDA，戴爾都未能創(chuàng)造過去的奇跡，于是黯然下臺。

“收購式轉(zhuǎn)型”將隨私有化結(jié)束

邁克爾·戴爾上臺后放棄了依托直銷搞多元化的策略，徹底向企業(yè)級轉(zhuǎn)型，用他自己的話說：“整個全球IT行業(yè)總價值達到3萬億美元。這3萬億美元按客戶群細分，有0.25萬億美元是消費級市場，有2.75萬億美元是政府和企業(yè)級市場。雖然戴爾同時參與這兩個市場，但是顯而易見，2.75萬億的市場規(guī)模更大”。

這場轉(zhuǎn)型并不是一般的策略調(diào)整，而是相當于重新打造一個新的戴爾。以交易驅(qū)動的戴爾盡管身為高科技企業(yè)，卻并未在IT領(lǐng)域有足夠的積累，一向缺乏研發(fā)與創(chuàng)新基因的戴爾如何增加在企業(yè)級業(yè)務(wù)的競爭力?唯一的解決方案就是收購。

2007年戴爾14億美元收購儲器制造商EqualLogic;2009年39億美元收購IT服務(wù)供應(yīng)商佩羅系統(tǒng)公司。2010年先后收購云計算解決方案廠商Boomi、虛擬化存儲廠商Compellent、安全服務(wù)廠商Secure works、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司Force 10 networks等公司;2012年7月戴爾還以24億美元收購企業(yè)管理軟件制造商Quest Software。

在科技領(lǐng)域，能夠在幾年內(nèi)連續(xù)整合數(shù)十家企業(yè)的公司從未有過，戴爾也從未公布過這這些公司整合的具體細節(jié)。假設(shè)戴爾私有化成功，這一系列收購行動可能會隨時結(jié)束。

伯恩斯坦研究公司的托尼·薩科納吉在上周指出，而鑒于戴爾已經(jīng)承擔的債務(wù)規(guī)模，該公司在私有化后可能會進行“少量中到大型收購交易”的可能性表示懷疑;Sterne Agee的分析師肖恩·吳也認為私有化將使得戴爾難以進行任何收購操作。

截止11月2日的第三財季財報顯示，戴爾服務(wù)和軟件業(yè)務(wù)的營收僅為公司貢獻約30億美元，該季度公司總營收實為137億美元，這一比例遠低于分析師預(yù)期。

PC市場的衰落與戴爾危局

據(jù)《華爾街日報》報道，邁克爾·戴爾在2011年接受采訪時曾表示，2007年重新出任CEO以來最令他意外的就是平板電腦的崛起。但他很快補充道，商務(wù)用戶應(yīng)該不會很快放棄PC。

毫無疑問，PC時代被移動終端取代的速度在加快，據(jù)市場研究公司IDC最新發(fā)表的研究報告稱，2012年第4季度，全球PC銷量仍然疲軟，同比下降6.4%，2012年全年P(guān)C出貨量則跌3.2%。逃離PC業(yè)務(wù)早已經(jīng)成了諸多傳統(tǒng)PC廠商的默認動作，不僅戴爾看淡這一領(lǐng)域，另一家美國PC巨頭惠普也曾有過放棄PC業(yè)務(wù)的想法。

自戴爾2009年公開宣稱轉(zhuǎn)型以來，罕有投資機構(gòu)與分析師仍將戴爾視為單純的PC制造商;邁克爾·戴爾2010年6月曾在美國投資公司Sanford Bernstein的戰(zhàn)略決策會議上表示，經(jīng)過三年多的轉(zhuǎn)型卻依然未能成功，因此他已考慮將戴爾公司私有化。

結(jié)合最近幾個季度戴爾慘淡的財報，邁克爾·戴爾決定推動私有化的最關(guān)鍵理由恐怕是戴爾轉(zhuǎn)型已經(jīng)到了最危險的時候，目前IBM、惠普、甲骨文等廠商占據(jù)了企業(yè)服務(wù)市場的高利潤市場，這些廠商可以提供更全面的軟硬件解決方案，并且具備很強的定制研發(fā)能力。就目前的戴爾而言，既無余力繼續(xù)大肆收購，又無能力充分整合，恐怕前景并不樂觀。

與深陷苦戰(zhàn)的戴爾相比，另一家PC廠商聯(lián)想的日子要好過得多，據(jù)IDC最新發(fā)布的“全球智能連接設(shè)備整體市場份額排名”這份涵蓋了PC、手機和平板電腦三種設(shè)備銷量的榜單中，三星和蘋果分列一、二，聯(lián)想排名第三。憑借對移動終端的重視，聯(lián)想已經(jīng)在消費電子的新格局內(nèi)分得了一杯羹，這對戴爾來說，也是一個啟示。

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