新聞事件
寒武紀（688256.SH）2024 年上半年財報顯示，公司營業(yè)收入為 6476.53 萬元，同比下降 43.42%。歸屬于上市公司股東的凈虧損 5.3 億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損 6.09 億元，基本每股虧損 1.27 元/股。
這一降幅較為顯著，反映出公司在市場競爭中面臨一定挑戰(zhàn)。造成營收下滑的原因包括供應鏈不利因素的影響。盡管公司產品線豐富，涵蓋云端智能芯片、加速卡及訓練整機和邊緣端產品等，且在智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務方面曾有過突出表現(xiàn)，但上半年未能扭轉營收下滑的態(tài)勢。
新聞分析
2023年，是以大模型為代表的人工智能技術發(fā)生變革的一年，是對人工智能芯片為代表的智能算力需求大爆發(fā)的一年，也是寒武紀被列入“實體清單”后的第一年。自去年開始，寒武紀就已經調整銷售策略，來緩解業(yè)務前進的壓力。
寒武紀成立于2016年，專注于人工智能芯片產品的研發(fā)與技術創(chuàng)新，與英偉達的GPU在通用性和兼容性的優(yōu)勢不同，寒武紀的AI芯片主要采用ASIC架構，專注于特定人工智能應用場景的優(yōu)化，具有高性能和低功耗的特點，更擅長處理特定任務。
寒武紀致力于打造人工智能領域的核心處理器芯片，是AI市場爆發(fā)的重要國產替代。2023年，AI浪潮洶涌，寒武紀接連踩中AI芯片和AI算力風口，時代的紅利已盡數(shù)擺在面前。而受供應鏈影響，寒武紀的前景又增添了幾絲迷茫。
公司尚未實現(xiàn)盈利且存在累計未彌補虧損，主要原因是為確保智能芯片產品及基礎系統(tǒng)軟件平臺的高質量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術優(yōu)勢，持續(xù)進行大量研發(fā)投入。
在市場競爭方面，寒武紀所在的人工智能芯片領域競爭日益激烈，英偉達等國際巨頭占據優(yōu)勢。寒武紀在2024年上半年持續(xù)保持較高的研發(fā)投入，研發(fā)投入為4.47億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例高達690.92%。本報告期末，公司擁有727人的研發(fā)團隊，占員工總人數(shù)的 74.79%，78.82%的研發(fā)人員擁有碩士及以上學歷。公司高度重視研發(fā)，致力于新一代智能處理器微架構和指令集的研發(fā)，以及對基礎軟件系統(tǒng)平臺的優(yōu)化和迭代，包括訓練軟件平臺和推理軟件平臺在大模型業(yè)務適配、開源生態(tài)建設及易用性等方面的推進。
寒武紀在2024年上半年，其智能芯片產品重點在互聯(lián)網、大模型等前沿領域里，與頭部客戶進行了產品應用和先進技術的深度合作。在互聯(lián)網領域，產品在自然語言應用場景中實現(xiàn)了批量出貨。在大模型領域，與國內頭部算法公司持續(xù)開展商務與技術合作，助力客戶在其各自的垂直領域中進行大模型應用的探索與落地。在視覺大模型領域，與該領域的頭部客戶達成了戰(zhàn)略合作，為視覺大模型在線商業(yè)應用提供了堅實的算力支持。
寒武紀的主營業(yè)務是應用于各類云服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設計和銷售，同時還包括為客戶提供豐富的芯片產品與系統(tǒng)軟件解決方案。其主要產品線包括云端產品線、邊緣產品線、處理器IP授權及軟件等。
根據收入構成，寒武紀收入主要來源為智能芯片及加速卡、智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務。2023年，寒武紀來自智能芯片及加速卡的收入為1.01億元，其中包括云端智能芯片及加速卡和訓練整機產品在內的云端產品線，受供應鏈影響，去年收入僅為9056.51萬元，較上年同期下降 58.73%，邊緣產品線營收也僅有1082.45萬元，同比下降71.39%。
2023年，寒武紀來自智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務的收入為6.05億元。智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務主要服務數(shù)據中心的基礎設施建設，2023年，寒武紀在沈陽、臺州實施智能計算集群項目，實現(xiàn)該業(yè)務收入較2022年同期增長了 31.85%。
寒武紀是國產AI芯片的重要參與者，自2016年成立至今，從AI芯片授權走向自研云端AI芯片并形成了完整的軟硬件產品與生態(tài)。思元370是寒武紀首款采用Chiplet技術的人工智能芯片，其算力較前代產品有顯著提升。
然而，在國產AI芯片領域，寒武紀面臨著激烈的競爭。昇騰系列芯片是目前國產AI芯片的領軍者，寒武紀與國外巨頭相比仍存在差距。但目前的競爭格局尚未定型，寒武紀仍有機會在市場中脫穎而出。
綜合來看，寒武紀上半年在國內市場的表現(xiàn)喜憂參半。雖然在凈利潤虧損方面有所收窄，但營業(yè)收入的大幅下降以及受供應鏈的影響等問題仍需引起重視。公司在研發(fā)投入上保持較高水平，展現(xiàn)了對技術創(chuàng)新的決心，主營業(yè)務構成也明確了其在人工智能芯片領域的定位。未來，寒武紀需要進一步優(yōu)化供應鏈管理，提升營業(yè)收入，加強成本控制，以實現(xiàn)更好的發(fā)展。
新聞展望
從行業(yè)背景看，據國際咨詢機構 IDC 預測，未來 5 年，中國算力中心服務市場將以 18.9％的復合增速持續(xù)增長。寒武紀所處的人工智能芯片行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。隨著人工智能技術在各個領域的廣泛應用，對高性能計算芯片的需求持續(xù)增長。尤其是在云計算、大數(shù)據分析、智能駕駛等領域，算力需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，為寒武紀提供了廣闊的市場空間。然而，這一領域競爭激烈，英偉達等國際巨頭占據較大市場份額，國內也有眾多企業(yè)紛紛布局，市場競爭態(tài)勢嚴峻。
從公司自身情況來看，寒武紀是中國 AI 芯片龍頭，智能算力行業(yè)頭部企業(yè)，在芯片和智能計算集群領域全面技術布局，業(yè)績穩(wěn)步提升。寒武紀近年來的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。營收增長乏力，且持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2023 年營收有所下降，虧損幅度較大。其面臨的問題包括研發(fā)投入高、產品毛利率低、供應鏈不穩(wěn)定等。盡管公司在技術研發(fā)方面持續(xù)投入，但尚未實現(xiàn)盈利，且存在累計未彌補虧損。例如，2023 年研發(fā)投入高達 11.18 億，但營收僅為 7.09 億。同時，供應鏈的不利因素導致產品供應受到影響，進而影響了營業(yè)收入。
在供應鏈方面，寒武紀曾面臨供應鏈挑戰(zhàn)，公司被美國商務部列入“實體清單”后，供應鏈受到一定沖擊。這導致產品供應出現(xiàn)壓力，公司不得不調整銷售策略，優(yōu)先服務毛利較高、信用較好的客戶，導致 2023 年全年營收同比下跌 2.70%至 7.09 億元，2024 年第一季度營收 0.26 億元，同比下滑 65.91%。不過，公司在云端產品和智能計算集群項目上保持重點推進，預計全年營收將呈現(xiàn)增長，特別是隨著智能計算集群項目預計于年度下半年交付。
影響寒武紀下半年業(yè)務的因素眾多。首先，供應鏈的穩(wěn)定性至關重要，若供應鏈問題持續(xù)，可能進一步影響產品供應和營收。其次，研發(fā)投入的成果轉化效率將影響產品競爭力，能否推出更具優(yōu)勢的芯片產品對市場份額的爭奪有重要影響。再者，市場競爭加劇，尤其是面對英偉達等強大對手，市場份額的獲取存在挑戰(zhàn)。此外，宏觀經濟形勢、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢以及政策環(huán)境等外部因素也可能對其業(yè)務產生影響。
綜上所述，寒武紀下半年業(yè)務發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性。盡管行業(yè)前景廣闊，但公司自身的業(yè)績問題、供應鏈狀況以及激烈的市場競爭等因素，使得其發(fā)展趨勢難以明確預測。需要密切關注公司在供應鏈優(yōu)化、產品研發(fā)創(chuàng)新以及市場拓展等方面的舉措和成效。
