2025年8月26日，寒武紀交出了一份令人瞠目的半年報：營收28.81億元，同比增長4347.82%；凈利潤10.38億元，成功扭虧為盈。這份財報背后，是這家被譽為“中國英偉達”的AI芯片公司從瀕臨絕境到絕地重生的瘋狂逆轉(zhuǎn)。
截至8月26日收盤，寒武紀股價報1329元/股，市值達5559億元，僅8月份股價就累計大漲超87%。而在2022年4月，寒武紀曾跌至46.59元的谷底，市值蒸發(fā)超800億元。這場估值過山車背后，是中國AI芯片產(chǎn)業(yè)在國產(chǎn)替代與大模型熱潮下的瘋狂與理性。
文字編輯｜宋雨涵
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寒武紀的故事：
充滿崎嶇的逆襲之路
寒武紀公司簡介
寒武紀作為智能芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，具有舉足輕重的行業(yè)影響力。中科寒武紀科技股份有限公司于2016年3月15日正式成立。公司深耕人工智能芯片領(lǐng)域，專注于產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，矢志打造人工智能領(lǐng)域的核心處理器芯片，以推動機器更智能地理解人類需求并提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。
寒武紀提供覆蓋云端、邊緣端和終端的一體化智能芯片解決方案，實現(xiàn)軟硬件深度協(xié)同、訓(xùn)練推理無縫融合，并構(gòu)建了統(tǒng)一生態(tài)的系列化智能芯片產(chǎn)品與平臺化基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件。其產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于服務(wù)器制造商及多個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，為互聯(lián)網(wǎng)、金融、交通、能源、電力和制造等行業(yè)的復(fù)雜AI應(yīng)用場景提供強大算力支持，有效促進了人工智能產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。
技術(shù)理想主義，八年虧損路
寒武紀的故事始于技術(shù)理想主義。2016年創(chuàng)立以來，這家?guī)е锌圃夯虻腁I芯片公司始終將研發(fā)投入置于首位，甚至不惜為此連續(xù)八年虧損。
2017年仍處于初創(chuàng)階段的寒武紀，當年營業(yè)收入僅為784萬元，但同期研發(fā)支出已達2986萬元。
隨著寒武紀進入快速發(fā)展階段，研發(fā)人員職工薪酬迅速增長等因素帶動研發(fā)支出持續(xù)擴大。2018年，其研發(fā)費用躍升至2.4億元；2019年進一步增長至5.43億元。
2020年，寒武紀登陸科創(chuàng)板，迎來公司發(fā)展歷程中的一個關(guān)鍵節(jié)點。在其招股書中，寒武紀引用了同業(yè)龍頭企業(yè)的公開數(shù)據(jù)：根據(jù)英偉達2020財年財務(wù)報告，截至2020財年末，英偉達的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為108.96億美元，2020財年英偉達的研發(fā)費用為28.29億美元。華為海思未上市，據(jù)公開報道2019年研發(fā)投入約為24.39億美元。
“公司處于發(fā)展初期，融資渠道相對單一，與同行業(yè)芯片龍頭企業(yè)相比，資金實力及研發(fā)投入尚具有較大差距?！?/strong>寒武紀在招股書中如是表述。
盡管如此，彼時寒武紀已明確將戰(zhàn)略重心傾斜至技術(shù)研發(fā)。
寒武紀采用Fabless模式，專注于芯片設(shè)計，將生產(chǎn)交給臺積電等代工廠。這種模式雖然降低了資本投入，但也使其在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈波動中顯得脆弱。
絕處逢生，ChatGPT改變命運
轉(zhuǎn)機發(fā)生在2022年底。ChatGPT的橫空出世引爆全球大模型軍備競賽，中國“算力自主”戰(zhàn)略應(yīng)運而生。
寒武紀抓住了這跟救命稻草。2023年，公司拿下中移動、新華三的大額訂單，營收增至10.5億元。更為關(guān)鍵的是，寒武紀的MLUarch架構(gòu)針對Transformer模型進行了優(yōu)化，正好迎合了大模型訓(xùn)練的需求。
2025年一季度，寒武紀實現(xiàn)營收11.11億元，同比增長4230%，凈利潤3.55億元。這個數(shù)字幾乎接近2024年全年的收入水平，顯示出業(yè)績增長的爆發(fā)性。
今天最新消息，寒武紀(688256.SH)股價盤中漲10.01%，股價1462元/股，超過貴州茅臺（600519.SH），成為A股股價最高的個股。今日盤中，貴州茅臺股價1460.93元/股，跌1.4%。
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寒武紀的暴漲背后：
AI算力需求持續(xù)增長
針對今年上半年業(yè)績的顯著提升，寒武紀解釋稱，這主要得益于AI算力需求的持續(xù)攀升，以及公司不斷深化與大模型、互聯(lián)網(wǎng)等尖端領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)的技術(shù)合作。通過技術(shù)合作推動應(yīng)用落地，再以應(yīng)用落地進一步拓展市場，寒武紀成功實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。
其中，云端產(chǎn)品線業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的關(guān)鍵驅(qū)動力。財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，云端產(chǎn)品線實現(xiàn)收入近28.70億元，同比激增46倍，占總營收的比重高達99.6%，較去年同期提升了5個多百分點。這表明寒武紀成功抓住了云計算和數(shù)據(jù)中心對AI算力需求迅猛增長的契機。
寒武紀的云端產(chǎn)品線主要包括云端智能芯片及板卡、智能整機等，具體涵蓋思元270系列、思元370系列、思元590系列，以及由這些產(chǎn)品組成的加速卡和玄思1000整機等。
云端智能芯片及板卡是云服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心進行AI處理的核心部件，它們?yōu)樵朴嬎愫蛿?shù)據(jù)中心場景下的AI應(yīng)用程序提供高計算密度和高能效的硬件計算資源，以支撐這些場景中復(fù)雜度和數(shù)據(jù)吞吐量日益增長的AI處理任務(wù)。
寒武紀于2021年推出的思元370，是當時的主流在售產(chǎn)品。該芯片基于7nm制程工藝，是寒武紀首款采用Chiplet（芯粒）技術(shù)的AI芯片，集成了390億個晶體管，最大算力高達256TOPS（INT8），是第二代產(chǎn)品思元270算力的兩倍，非常適合分布式訓(xùn)練或推理任務(wù)。
而思元590則是寒武紀去年發(fā)布的最新一代云端智能芯片，同樣采用7nm+Chiplet封裝技術(shù)，芯片性能和能效比得到了進一步提升。其INT8算力提升至512TOPS，是思元370的兩倍，定位為云端訓(xùn)練/推理一體芯片，核心客戶包括互聯(lián)網(wǎng)云廠商、服務(wù)器廠商以及地方智算中心等。
此外，市場消息透露，寒武紀的思元推訓(xùn)一體690芯片目前已進入最終測試階段，其性能達到英偉達H100的80%，有望成為國內(nèi)算力最強的芯片。
財報還顯示，寒武紀的產(chǎn)品在今年上半年已在運營商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個行業(yè)實現(xiàn)了規(guī)模化部署。
三、前路漫漫，挑戰(zhàn)仍存
然而，盡管寒武紀取得了顯著的成績，但未來的挑戰(zhàn)依然嚴峻。技術(shù)創(chuàng)新的速度決定了AI芯片企業(yè)的競爭力。雖然寒武紀目前在技術(shù)上取得了一定的領(lǐng)先，但行業(yè)的快速發(fā)展意味著技術(shù)迭代周期極短。如何持續(xù)投入研發(fā)，保持技術(shù)上的領(lǐng)先地位，是寒武紀面臨的首要挑戰(zhàn)。市場競爭日益激烈。除了國際巨頭的競爭壓力，國內(nèi)也涌現(xiàn)出了眾多的AI芯片企業(yè)。這些企業(yè)在不同的細分市場和應(yīng)用領(lǐng)域各有優(yōu)勢，市場份額的爭奪異常激烈。寒武紀需要進一步拓展市場，優(yōu)化產(chǎn)品布局，提升市場份額。
供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性也是一個不容忽視的問題。由于被列入 “實體清單”，寒武紀在供應(yīng)鏈方面面臨著諸多限制和挑戰(zhàn)。如何保障原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，確保生產(chǎn)的連續(xù)性，是其需要解決的重要問題。從投資者的角度來看，寒武紀的股價表現(xiàn)雖然亮眼，但投資者需要保持理性。盡管公司目前實現(xiàn)了盈利，但其盈利的可持續(xù)性仍有待觀察。同時，高股價也意味著高風(fēng)險，投資者需要充分評估公司的基本面和未來發(fā)展?jié)摿?，做出合理的投資決策。
結(jié)語：
寒武紀的發(fā)展歷程充滿了挑戰(zhàn)與機遇。在人工智能技術(shù)蓬勃發(fā)展的今天，寒武紀有望憑借其技術(shù)優(yōu)勢和市場機遇，繼續(xù)在AI芯片領(lǐng)域取得更大的成就。但同時，也需要清醒地認識到未來的挑戰(zhàn)，通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展和供應(yīng)鏈優(yōu)化，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
